【中國環(huán)保在線 上市企業(yè)】水價改革明年落地是大概率事件，加上江陰子公司的設(shè)立，工程類業(yè)務(wù)高增長，國企改革等，江南水務(wù)目前利好因素明顯。鑒于此，公司將利用現(xiàn)有技術(shù)優(yōu)勢，提高鄉(xiāng)鎮(zhèn)污水處理能力，圍繞建設(shè)成為鄉(xiāng)鎮(zhèn)污水處理標(biāo)桿企業(yè)的目標(biāo)，做強(qiáng)做優(yōu)做大水務(wù)產(chǎn)業(yè)。　　日前，江南水務(wù)發(fā)布三季度報(bào)顯示，公司前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入4.55億元，同比增長26.30%；歸屬于上市公司股東凈利潤1.17億元，同比增長57.45%。公司凈利潤增長主要來自于售水量增長2.91%、毛利率提升4.1%及工程業(yè)務(wù)的大幅增長。
　　
　　水價改革明年有望落地，對公司業(yè)績將有積極影響：10月15日《中共中央、國務(wù)院關(guān)于推進(jìn)價格機(jī)制改革的若干意見》發(fā)布，明確提出推進(jìn)階梯水價等創(chuàng)新公用事業(yè)價格管理。江蘇省多地區(qū)已相繼完成階梯水價改革，目前江陰市居民生活用水價格僅為2.6元/立方米，顯著低于江蘇省其他城市，江陰市自來水價改聽證會將于11月舉行，預(yù)計(jì)明年提價落地是大概率事件。假設(shè)2016年6月份自來水基礎(chǔ)水價上調(diào)0.2元/噸，則2016和2017年可分別新增大約2400和4800萬營業(yè)收入(幾乎全部為利潤)，將顯著增厚公司業(yè)績。
　　
　　根據(jù)11月13日公告，公司于2015年11月12日召開第五屆董事會第四次會議，審議通過了《關(guān)于全資子公司江陰市恒通排水設(shè)施管理有限公司投資設(shè)立子公司的議案》，同意全資子公司江陰市恒通排水設(shè)施管理有限公司出資300萬元投資設(shè)立子公司“江陰市恒通璜塘污水處理有限公司”。
　　
　　此次投資項(xiàng)目符合公司戰(zhàn)略發(fā)展的要求，為進(jìn)一步優(yōu)化資源配置，公司將利用現(xiàn)有技術(shù)優(yōu)勢，提高鄉(xiāng)鎮(zhèn)污水處理能力，圍繞建設(shè)成為鄉(xiāng)鎮(zhèn)污水處理標(biāo)桿企業(yè)的目標(biāo)，做強(qiáng)做優(yōu)做大水務(wù)產(chǎn)業(yè)。
　　
　　除此之外，利好因素疊加明顯：一方面，工程類業(yè)務(wù)高增長。公司目前在手的工程安裝業(yè)務(wù)訂單規(guī)模接近15億，不考慮新增的訂單情況下，在手訂單仍能夠保證公司工程類業(yè)務(wù)較快的增長；另一方面，國企改革，外延加速。過度依賴地方財(cái)政舉債模式難以為繼，43號文推動公用事業(yè)投融資模式轉(zhuǎn)變。地方政府有動力亦有能力培育好自己的上市平臺，通過一系列造血手段，重構(gòu)親兒子的盈利能力和融資能力。公司高管動力充足，13億在手現(xiàn)金，也支持外延行為。
　　
　　股東增持與股權(quán)激勵彰顯管理層信心，安全邊際強(qiáng)：公司高管于2015年6月合計(jì)增持公司股份66.6萬股，增持均價為35.61元，較當(dāng)前股價仍有溢價，具有較強(qiáng)安全邊際。同時公司9月公告股票激勵計(jì)劃草案，根據(jù)解鎖條件，2014-2018年公司凈利潤復(fù)合增速將達(dá)到21.8%。此次計(jì)劃覆蓋幾乎所有高管和部門負(fù)責(zé)人，將大大激發(fā)員工動力，奠定未來業(yè)績增長趨勢。
　　
　　暫不考慮公司業(yè)務(wù)外延拓展，預(yù)計(jì)公司2015-2017年EPS分別為1.12、1.34、1.76元。公司依賴工程業(yè)務(wù)持續(xù)增長＋水務(wù)業(yè)務(wù)的盈利提升，未來幾年業(yè)績增長穩(wěn)健；公司在手現(xiàn)金充裕(現(xiàn)金14億＋審批中可轉(zhuǎn)債7.6億)，且管理團(tuán)隊(duì)激勵較為充分，預(yù)期公司將加速開拓異地水務(wù)市場。維持“買入”評級。