【中國環(huán)保在線 上市企業(yè)】天翔環(huán)境一直在尋求具有重大意義的并購及投資環(huán)保標的，加快公司外延式發(fā)展的步伐，并購標的在品牌、技術、市場等方面仍有較強的優(yōu)勢。目前，公司已成為國內綜合技術實力強、化程度高的水務公司之一。　　天翔環(huán)境前身為天保重裝有限公司，成立于2001年，2014年1月起登陸創(chuàng)業(yè)板。公司自成立以來主要從事大型節(jié)能環(huán)保項目、水電設備以及分離機械設備的設計、研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，技術優(yōu)勢明顯。
　　
　　天翔環(huán)境董秘王培勇表示，結合當前嚴峻的宏觀經(jīng)濟環(huán)境和環(huán)保產(chǎn)業(yè)的形勢，公司發(fā)展戰(zhàn)略將采取包括自主創(chuàng)新、并購、戰(zhàn)略聯(lián)合等方式，抓住國家“十三五”規(guī)劃和“水十條”帶來的重大歷史發(fā)展機遇。
　　
　　根據(jù)2016年半年報，公司上半年實現(xiàn)營業(yè)收入3.17億元，同比增長61.5%；實現(xiàn)歸母凈利潤2109萬元，同比增長43.8%，每股收益為0.15元。
　　
　　環(huán)保業(yè)務：已成業(yè)務中堅力量
　　
　　外延不斷拓展，環(huán)保業(yè)務構成中堅力量，主要體現(xiàn)在三大方面：
　　
　　1)化并購持續(xù)拓展：2014年公司收購了擁有污泥消化除磷技術的德國CNP公司45%股權。2015年8月，美國圣騎士公司和圣騎士房地產(chǎn)公司完成并表，公司業(yè)務拓展至污泥處理。2016年7月，公司發(fā)布定增預案，以17億價格收購中德天翔100%股權并募集配套資金并募集配套資金4.2億元，收購完成后公司將持有德國BWT公司100%股權，實現(xiàn)公司在水處理領域的全面技術升級和跨越，并獲得業(yè)務拓展的渠道。
　　
　　2)環(huán)保業(yè)務多點開花：公司當前已形成環(huán)境監(jiān)測、污泥污水環(huán)保設備運營、油田環(huán)保業(yè)務等三大業(yè)務方向，其中監(jiān)測業(yè)務子公司天保匯同在在線監(jiān)測設備市場的占有率據(jù)四川省前列，油田環(huán)保競爭者極少，拓展空間廣闊。
　　
　　3)中標PPP訂單，BWT技術＋公司團隊運營。公司8月26日中標簡陽市水務局38個鄉(xiāng)鎮(zhèn)污水處理設施打捆實施PPP項目，項目投資總額約7.8億人民幣，公司PPP訂單落地，公司外延整合效應初現(xiàn)。
　　
　　由上可知，先進的生產(chǎn)與管理體系確保公司能將先進設備生產(chǎn)與技術工藝快速本地化，連續(xù)并購美國圣騎士與德國BWT則使公司真正具備了、并且快速迭代的全產(chǎn)業(yè)鏈水處理技術與研發(fā)能力。
　　
　　據(jù)悉，簡陽市PPP項目擬采用德國BWT公司先進的水務環(huán)保技術和裝備，并結合項目所在地實際情況開發(fā)出一套不僅能處理鄉(xiāng)鎮(zhèn)生活污水還能處理農(nóng)村部分小規(guī)模養(yǎng)殖廢水(農(nóng)村面源污染)且適合中國國情的“智慧”鄉(xiāng)鎮(zhèn)污水處理經(jīng)濟、技術解決方案。公司力爭將該項目打造成的鄉(xiāng)鎮(zhèn)污水處理PPP示范項目，為公司未來在中國以及“一帶一路”國家污水處理市場開拓打下堅實的基礎。
　　
　　投資建議：目前估值已被低估
　　
　　天翔環(huán)境企業(yè)經(jīng)營扎實穩(wěn)健，擁有化的營銷渠道，收入增速快，且擁有外延擴張預期。我們對公司的投資價值主要看法有三：
　　
　　a.公司具備的技術與市場，在四川省內競爭中具有資源優(yōu)勢，未來三年有望借助PPP與水務行業(yè)發(fā)展的大勢快速增長，成為西南地區(qū)綜合服務運營商、一帶一路&全國PPP項目的工程技術服務商；
　　
　　b.對標其他行業(yè)技術的成長公司，天翔環(huán)境目前對應2017年估值僅為30倍左右，市值較低。由于技術，公司的技術更新能力強、業(yè)績增長的周期長，目前估值偏低；
　　
　　c.風險可控。目前公司面臨的核心風險包括工程訂單規(guī)模較小、海外并購的審批風險、外延速度較慢，這些風險均可控。承接工程訂單的前提既包括商業(yè)資源又需要技術與工程實力，我們認為目前這一短板已變成公司優(yōu)勢，訂單爆發(fā)只是時間問題。BWT收購并不涉及壟斷，募集資金投向實業(yè)，我們認為并購得到國內外監(jiān)管通過是大概率事件。外延速度無論快慢，基于公司BWT的并購，目前估值已經(jīng)被低估，具備安全邊際。