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黎明
當(dāng)IP遇到IPO，沖擊科創(chuàng)板的環(huán)保企業(yè)也站在了十字路口：Over還是OK。
被視作資本市場(chǎng)中的“奔跑明星”，擁有全新架構(gòu)的科創(chuàng)板也攪動(dòng)了環(huán)保市場(chǎng)的“一池春水”。首先，來(lái)看什么樣的環(huán)保企業(yè)可以上科創(chuàng)板？根據(jù)上交所此前發(fā)布的“門(mén)檻規(guī)則”，包括高效節(jié)能產(chǎn)品及設(shè)備、先進(jìn)環(huán)保技術(shù)裝備、先進(jìn)環(huán)保產(chǎn)品、資源循環(huán)利用在內(nèi)的節(jié)能環(huán)保裝備科技創(chuàng)新企業(yè)將被優(yōu)先重點(diǎn)推薦。同時(shí)，科創(chuàng)板的審核和發(fā)行周期不超過(guò)7個(gè)月，十分契合科創(chuàng)型企業(yè)的融資需求。
據(jù)有關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，僅2017年內(nèi)全國(guó)就有超過(guò)10.85%的環(huán)保企業(yè)營(yíng)收破億，整個(gè)行業(yè)增速年均超過(guò)16.9%，2018全年環(huán)保產(chǎn)業(yè)營(yíng)業(yè)收入規(guī)模接近1.48萬(wàn)億。另?yè)?jù)財(cái)政部公布的數(shù)據(jù)，2018年，我國(guó)節(jié)能環(huán)保公共財(cái)政支出為6353億元，同比增長(zhǎng)13.1%。然而，如此高增長(zhǎng)的行業(yè)在科創(chuàng)板的資本角逐大戲中卻備受冷落。相比于已揭曉部分?jǐn)M高市盈率發(fā)行、動(dòng)輒幾十億元融資規(guī)模的公司來(lái)說(shuō)，時(shí)下的科創(chuàng)板“環(huán)保大軍”募資胃口確實(shí)不大。
自首批25家科創(chuàng)板上市公司正式開(kāi)盤(pán)交易，科創(chuàng)板一直保持超高的市場(chǎng)人氣和資本熱度，參與度非常廣泛。據(jù)證監(jiān)會(huì)規(guī)范的行業(yè)統(tǒng)計(jì)口徑來(lái)看，截至2019年7月中旬參與科創(chuàng)板注冊(cè)發(fā)行的147家企業(yè)中，涉及生態(tài)環(huán)保治理的企業(yè)分別是金達(dá)萊、萬(wàn)德斯、金科環(huán)境和德林海。以金達(dá)萊為例，2018年財(cái)報(bào)顯示，金達(dá)萊實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7.14億元，同比增長(zhǎng) 47.56%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn) 2.33億元，同比增長(zhǎng) 59.27%。
作為沖擊科創(chuàng)板的“先行者”，依托自主研發(fā)的FMBR技術(shù)及JDL技術(shù)兩大核心技術(shù)的金達(dá)萊，旨在為客戶提供新型水污染治理技術(shù)裝備、水環(huán)境整體解決方案以及水污染治理項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)。過(guò)去三年間，金達(dá)萊的毛利率始終維持在65%上下，而污水設(shè)備行業(yè)的平均毛利率約為40%左右。相應(yīng)地，是金達(dá)萊在同一時(shí)期內(nèi)持續(xù)攀升的研發(fā)投入占比，分別達(dá)到8.82%、6.81%和7.4%。
雖然業(yè)績(jī)亮眼，但這并不滿足科創(chuàng)板明確的財(cái)務(wù)指標(biāo)—“近3年累計(jì)研發(fā)投入占近3年累計(jì)營(yíng)業(yè)收入的比例不低于15%。”從A股34家環(huán)保企業(yè)相關(guān)數(shù)據(jù)來(lái)看，2016年、2017年、2018年的平均水平分別為3.07%、2.86%和2.94%。而這一切需要的還是資金，且是有關(guān)于創(chuàng)新研發(fā)的高比例投入。盡管如此，這對(duì)2018年一直都身處寒冬的環(huán)保企業(yè)，無(wú)異于雪中送炭。
有分析指出，盡管部分企業(yè)已在A股上市，但自身造血機(jī)制不強(qiáng)的所謂PPP項(xiàng)目或難登科創(chuàng)板?？苿?chuàng)板則給予了勇于解決當(dāng)前環(huán)境治理難點(diǎn)且擁有核心技術(shù)競(jìng)爭(zhēng)力的企業(yè)更多機(jī)會(huì)，同時(shí)不鼓勵(lì)其僅借助傳統(tǒng)商業(yè)模式的便利進(jìn)行規(guī)模擴(kuò)張。尤為重要的是，科創(chuàng)板將著力支持關(guān)鍵核心技術(shù)創(chuàng)新。而這，正是目前環(huán)保行業(yè)發(fā)展面臨的主要問(wèn)題之一。具備在環(huán)保技術(shù)上有所突破的新能源公司、創(chuàng)新治污技術(shù)應(yīng)用等低能耗公司才可能被資本涉獵。
沖刺在路上。“技術(shù)創(chuàng)新面向傳統(tǒng)細(xì)分和綠色產(chǎn)業(yè)的才能得到更多資本關(guān)注。”業(yè)界人士曾指出。隨著政策與行動(dòng)合力不斷夯實(shí)，環(huán)?？苿?chuàng)板“候考生”陣營(yíng)仍將持續(xù)擴(kuò)大。尤其對(duì)于優(yōu)質(zhì)的小型科創(chuàng)企業(yè)而言，也將迎來(lái)新一輪利用資本市場(chǎng)迅速成長(zhǎng)的機(jī)會(huì)。由凈利潤(rùn)變?yōu)槭兄?，方便了環(huán)保類企業(yè)進(jìn)行IPO，尤其是水環(huán)境治理和危廢處置這些前期投入較高的行業(yè)。未來(lái)，在科創(chuàng)板這塊嶄新的“試驗(yàn)田”中，環(huán)保企業(yè)表現(xiàn)如何，拭目以待。
