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潤和環(huán)保
于環(huán)保而言，國資入主熱潮，仍在延續(xù)。
在過去一段時間內(nèi)，雪浪環(huán)境、巴安水務(wù)等環(huán)保民企相繼踏上聯(lián)姻國資的道路。另據(jù)不完全統(tǒng)計數(shù)據(jù)，迄今約有18家環(huán)保企業(yè)通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓、聯(lián)合重組等多種合作方式實(shí)現(xiàn)或宣告推進(jìn)易主。范圍幾乎覆蓋了所有環(huán)保產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，包括不少民營的環(huán)保，碧水源、國禎環(huán)保、鐵漢生態(tài)、博天環(huán)境、錦江環(huán)境等頭部民企先后出讓或計劃出讓控制權(quán)。另外，還有多家環(huán)保企業(yè)引入國資背景投資方作為戰(zhàn)略投資者，如興源環(huán)境、蒙草生態(tài)等。
接盤者均為國資，其中以地方國資為主力。2018年下半年開始，隨著融資政策趨緊，民營環(huán)保企業(yè)資金壓力加重，不得不尋求戰(zhàn)略合作。“缺錢”的直接原因，總體而言是因部分環(huán)保企業(yè)主營業(yè)務(wù)的強(qiáng)墊資特性，融資壓力加大。很多環(huán)保項目都需要融資，但相對國企而言，民企的貸款融資成本往往更高。為走出困境，它們終更多選擇的依然是引國資入局，實(shí)施混改。在民營企業(yè)發(fā)展遭遇困境之時，國資果斷出手，助力續(xù)命脫困。
傳統(tǒng)環(huán)保行業(yè)屬于重資產(chǎn)行業(yè)，具有前期投入大，后期運(yùn)行回收成本慢的特點(diǎn)。但作為國家支持的新興產(chǎn)業(yè)，且又有很大市場需求，環(huán)境產(chǎn)業(yè)很自然地就被這些央企、國企納入視野。相對投資大、沉淀時間長的環(huán)境治理，央企無疑在資金可持續(xù)性上占有先發(fā)優(yōu)勢。通過與民營環(huán)保企業(yè)的合作，國企也可以補(bǔ)上自己在相應(yīng)領(lǐng)域的缺口或強(qiáng)化自身的優(yōu)勢。國企特別是大型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)類央企，在本行業(yè)發(fā)展到一定瓶頸期，面臨轉(zhuǎn)型的內(nèi)在需求，于是大量國有企業(yè)通過并購進(jìn)入環(huán)保領(lǐng)域。
國資通過接盤方式紓困，讓不少環(huán)保公司“起死回生”，經(jīng)營大幅改善。再加上訂單、業(yè)務(wù)方面的的明顯改善，對于基本面不佳的企業(yè)，業(yè)績反轉(zhuǎn)會比較明顯。環(huán)保在線在梳理碧水源、東方園林等數(shù)十家環(huán)保上市企業(yè)業(yè)績后發(fā)現(xiàn)，凈利潤實(shí)現(xiàn)同比增長的有5家，同比下降的有6家，其中3家處于虧損狀態(tài)。截至目前，有了國資紓困，不出意外，前述環(huán)保上市企業(yè)基本上無退市之憂。長期來看，民營環(huán)保企業(yè)引入國有資本有助于在使用融資工具時，解決增信、擔(dān)保和風(fēng)險分擔(dān)問題。
近年來通過混改，環(huán)境產(chǎn)業(yè)的市場競爭格局、市場資源分配、資金鏈條傳遞都發(fā)生了重大改變。開始時可能市場比較小，不太適合大體量的企業(yè)進(jìn)來，但是經(jīng)過多年的發(fā)展，環(huán)保市場空間不斷增長。有咨詢機(jī)構(gòu)預(yù)測，2020年中國節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值預(yù)計達(dá)10萬億元。但落實(shí)到企業(yè)端盈利的改善以及債務(wù)杠桿壓力的下降上，還需要一段時間。亦如全國工商聯(lián)環(huán)境商會秘書長馬輝所言，“盡管自去年開始環(huán)保企業(yè)融資情況有所改善，但目前環(huán)保產(chǎn)業(yè)整體仍在低谷，企業(yè)營收和盈利能力疲軟。”
而未來環(huán)境治理需要的是一個綜合效果，由分散的治理更多向區(qū)域化、流域化綜合治理轉(zhuǎn)變。在不少業(yè)內(nèi)人士看來，環(huán)保產(chǎn)業(yè)正從民營為主走向國資主導(dǎo)的新格局。接下來環(huán)保領(lǐng)域的市場格局已經(jīng)比較明顯了，未來會由國有企業(yè)主導(dǎo)，牽頭進(jìn)行資源整合、投資建設(shè)，做一些集中式的環(huán)境整治，包括國家級的、區(qū)域性的大型項目。民營環(huán)保企業(yè)則轉(zhuǎn)向細(xì)分市場領(lǐng)域或以核心技術(shù)、產(chǎn)品和服務(wù)能力參與產(chǎn)業(yè)分工的格局。
從整個行業(yè)看，在今后的5年之內(nèi)，環(huán)保產(chǎn)業(yè)將進(jìn)入一個大洗牌大重組階段。國資入股環(huán)保企業(yè)或者是增大持股比例的趨勢，還將延續(xù)。從大的邏輯和方向看，這是一個潮流，亦是優(yōu)勝劣汰的過程。畢竟，好的商業(yè)模式加好的技術(shù)，再加上資本助推，才是行業(yè)的未來。環(huán)保產(chǎn)業(yè)總體上民企進(jìn)來的早，國企進(jìn)來的晚，但環(huán)保產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)投資大，需要兩者都發(fā)揮作用。
