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2022年10月19日，香港特別行政區(qū)行政長官李家超發(fā)表了上任后的首份施政報告，報告中提出系列招商納才舉措，同時提出將擴(kuò)大香港現(xiàn)有上市制度，允許特?？萍脊緛砀凵鲜小?br />
同日，港交所發(fā)布《有關(guān)特專科技公司上市制度的咨詢文件》(以下簡稱《咨詢文件》)，其中指出：港交所通過修改主板上市規(guī)則，吸引無盈利、無收入科技公司赴港上市。而面向的是五大特?？萍夹袠I(yè)的公司，節(jié)能環(huán)保行業(yè)正在其中。
五大特?？萍夹袠I(yè)包括：新一代信息技術(shù)；先進(jìn)硬件；先進(jìn)材料；新能源及節(jié)能環(huán)保；及新食品及農(nóng)業(yè)技術(shù)。
去年有43家環(huán)保企業(yè)成功上市，與此相較，今年截至10月，僅有13家環(huán)保企業(yè)申請上市(包括今年已成功上市環(huán)保企業(yè))。港交所此次降低包括節(jié)能環(huán)保在內(nèi)的五大特專科行業(yè)公司準(zhǔn)入門檻，無疑是為環(huán)保類企業(yè)IPO開出了一劑良湯。
李家超表示，修改主板上市規(guī)則，其目的是以便利尚未有盈利或業(yè)績支持的先進(jìn)技術(shù)企業(yè)融資。同時構(gòu)思活化 GEM(創(chuàng)業(yè)板)，為中小型及初創(chuàng)企業(yè)提供更有效融資平臺。
基于環(huán)保中小型以及初創(chuàng)企業(yè)而言，港股此番修改上市規(guī)則，降低企業(yè)業(yè)績和盈利標(biāo)準(zhǔn)預(yù)意何在？面對港股拋出的這波橄欖枝，環(huán)保領(lǐng)域企業(yè)要怎么做?
01 港交所玩法變了，利好政策+1……
李家超發(fā)表了上任后的首份施政報告加上同日港交所出臺的《咨詢文件》，都對市場釋放利好信息。
李家超在施政報告中指出目標(biāo)是未來五年吸引不少于100間具潛力或代表性的創(chuàng)科企業(yè)在港設(shè)立或擴(kuò)展業(yè)務(wù)，包括至少 20 間龍頭創(chuàng)科企業(yè)，為香港帶來過百億元的投資，并創(chuàng)造以千計(jì)的本地就業(yè)職位。
同時，李家超指示財(cái)政司司長成立香港投資管理有限公司，把近年在未來基金下設(shè)立的香港增長組合、大灣區(qū)投資基金、策略性創(chuàng)科基金、共同投資基金歸一收納，匯聚資源，由政府主導(dǎo)投資策略產(chǎn)業(yè)，吸引和助力更多企業(yè)在香港發(fā)展。
港交所主板上市交易規(guī)則修改、引進(jìn)人才、建立投資管理公司等系列政策的推進(jìn)，也同港股今年以來IPO增速放緩有關(guān)。據(jù)10月19日港交所公布的業(yè)績報告顯示，前三季度56只新股在香港上市融資732億港元，與上年同期相比，新股數(shù)量減少約25%，融資金額削減75%。
香港交易所集團(tuán)行政總裁歐冠升強(qiáng)調(diào)，連接資本與機(jī)遇是香港交易所的核心戰(zhàn)略，為此我們致力進(jìn)一步提升香港作為全球創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)公司首選上市地點(diǎn)的地位。新建議將增加香港上市公司種類，讓更多不同類型的公司可進(jìn)入這個具備深度和流動性的國際市場，同時也為投資者帶來更多選擇。
港交所上市規(guī)則的修改也并非首次，2018年，港交所通過修改上市規(guī)則，分別允許未實(shí)現(xiàn)盈利的生物科技公司，同股不同權(quán)的創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)公司和愿在香港二次上市的公司在香港上市，造就香港的醫(yī)療保健融資生態(tài)圈。
正因如此，歐冠升也表示，“我們預(yù)期這次增設(shè)特?？萍嫉男乱?guī)定后，將有助推動區(qū)內(nèi)以至其他地方在這五個前沿行業(yè)(例如綠色科技)的人才和投資金額增長。”
香港交易所上市主管陳翊庭也提出，“在制定有關(guān)建議時，我們考慮了特?？萍脊镜奶攸c(diǎn)，特別是科技在有關(guān)公司業(yè)務(wù)上扮演了獨(dú)特的角色，以及相對于其他上市申請人，這些公司的發(fā)展仍處于初期階段。我們相信建議中的規(guī)定可在各方面之間取得適當(dāng)?shù)钠胶?，既能維持市場質(zhì)素，亦能建立具商業(yè)可行性的新上市章節(jié)，配合新一代領(lǐng)先企業(yè)的集資需要。”
對于此次港交所主板上市規(guī)則的修改，據(jù)貝殼財(cái)經(jīng)報道，百惠證券策略師岑智勇表示，吸引更多還未盈利或是業(yè)務(wù)較新的公司，也是港交所不斷提高自己與全球主要交易所的競爭力?，F(xiàn)在越來越多的這一類公司在美國或是其他地方上市，如果港交所不主動爭取的話，可能就會錯失相關(guān)業(yè)績。另外，一般投資者都不容易了解這一類還未盈利或是業(yè)務(wù)比較專業(yè)的公司，所以更多這類企業(yè)來香港上市，可能會吸引更多專業(yè)投資者到香港去投資。
02 注意 注意 注意：環(huán)保類企業(yè)赴港股上市，還需要自身硬
前文中已經(jīng)敘述，此次港交所主板上市規(guī)則的修改面向的是包括節(jié)能環(huán)保在內(nèi)的五大特?？萍夹袠I(yè)的公司，即符合“特?？萍夹袠I(yè)的公司”的企業(yè)才具備初步申請資格，如何界定 “特?？萍脊?rdquo;成為降低門檻后的第一個難題。
根據(jù)《咨詢文件》顯示，申請?jiān)诮ㄗh機(jī)制下上市的新申請人須為“特?？萍脊?rdquo;，而建議將其定義為“主要于特?？萍夹袠I(yè)內(nèi)可接納領(lǐng)域從事(不論直接或透過其附屬公司)研發(fā)、商業(yè)化及/或銷售特?？萍籍a(chǎn)品的公司”。建議將“特?？萍籍a(chǎn)品”定義為“應(yīng)用特?？萍嫉漠a(chǎn)品及/或服務(wù)(單獨(dú)或連同其他產(chǎn)品或服務(wù))”，以及將“特?？萍?rdquo;定義為“應(yīng)用于特專科技行業(yè)內(nèi)可接納領(lǐng)域的產(chǎn)品及/或服務(wù)的科學(xué)及/或科技”。
單從目前《咨詢文件》中發(fā)布對“特?？萍脊?rdquo;的定義中能夠看出，符合要求的企業(yè)首先要具備研發(fā)轉(zhuǎn)變?yōu)榧夹g(shù)，技術(shù)轉(zhuǎn)變?yōu)楫a(chǎn)品化的能力。
港交所主板上市規(guī)則變更，看似大開企業(yè)沖擊港股IPO的閘門，但事實(shí)是否如此？從《咨詢文件》內(nèi)容來看，建議制度中將特專科技公司分為已商業(yè)化公司及未商業(yè)化公司兩大類，其中未商業(yè)化公司因?yàn)轱L(fēng)險較高，規(guī)定也較為嚴(yán)格。
據(jù)《咨詢文件》，上市資格的修正內(nèi)容如下所示：
1.上市資格
商業(yè)化收益門檻：已商業(yè)化公司的定義為經(jīng)審計(jì)的最近一個會計(jì)年度特專科技業(yè)務(wù)所產(chǎn)生的收益至少達(dá)2.5億港元的公司。
上市時的預(yù)期最低市值：80億港元(已商業(yè)化公司)或150億港元(未商業(yè)化公司)
研發(fā)：所有申請人均須于上市前已從事研發(fā)至少三個會計(jì)年度，研發(fā)投資金額須占總營運(yùn)開支至少15%(已商業(yè)化公司)或50%(未商業(yè)化公司)
最低第三方投資：上市申請人須獲得來自資深獨(dú)立投資者相當(dāng)數(shù)額的投資。作為指標(biāo)性基準(zhǔn)，符合以下規(guī)定的申請人通常將被視為已符合該等規(guī)定：
于上市申請日期前的至少12個月之前已獲得來自至少兩名"領(lǐng)航"資深獨(dú)立投資者的大額投資；
來自所有資深獨(dú)立投資者的合計(jì)投資金額達(dá)到上市申請人于上市時已發(fā)行股本的規(guī)定最低百分比，即10%至20%(已商業(yè)化公司)或15%至25%(未商業(yè)化公司)，視乎上市申請人于上市的預(yù)期市值而定；
商業(yè)化路徑：未商業(yè)化公司須展示并在上市文件中披露其可達(dá)到商業(yè)化收益門檻的可信路徑。
2.有關(guān)首次公開招股的規(guī)定
更高效的市場定價流程
上市后自由流通量至少達(dá)6億港元
須披露的資料包括首次公開招股前投資、商業(yè)化現(xiàn)況及前景以及適當(dāng)?shù)氖揪暶?br />
3.首次公開招股后的規(guī)定
對控股股東、關(guān)鍵人士及領(lǐng)航資深獨(dú)立投資者施行首次公開招股后禁售期的限制
對未商業(yè)化公司施加額外持續(xù)責(zé)任，包括于中期報告及年報中額外披露發(fā)行人達(dá)到商業(yè)化收益門檻的進(jìn)展，以及披露有關(guān)上市文件中載列的任何業(yè)務(wù)及財(cái)務(wù)估計(jì)的更新。
結(jié)合《咨詢文件》中對此次“五大類特專科技公司”要求來看，看似此次港交所主板上市規(guī)則的修改，讓閘門大開。但對于具有上市需求的初創(chuàng)高新技術(shù)企業(yè)而言，還需要符合“研發(fā)投入比例”、“業(yè)績預(yù)期”、“商業(yè)化路徑”等隱性的要求。
這些隱性要求看似“苛刻”，但也能夠有效預(yù)防閘門打開讓一些心存僥幸的企業(yè)鉆空，避免資本市場出現(xiàn)劣幣驅(qū)逐良幣的現(xiàn)象。正如古話所說，“機(jī)遇和風(fēng)險并存”。此次港股IPO閘門開大，對于環(huán)保類高新技術(shù)企業(yè)而言未免不是一次機(jī)會。根據(jù)中國水網(wǎng)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，目前港股上市環(huán)保企業(yè)共計(jì)17家，未來這一數(shù)據(jù)或許能夠增增增。
但綜合來看，環(huán)保類高新技術(shù)企業(yè)要成功登陸港交所，還需自身硬。落實(shí)到環(huán)保類企業(yè)本身，綜合科研能力、技術(shù)產(chǎn)品化程度、技術(shù)產(chǎn)品化推進(jìn)商業(yè)模式等，都是此次大考的關(guān)鍵。資本借力背景下，如何能讓資本的力真正作用到企業(yè)技術(shù)產(chǎn)品化的推進(jìn)中，也是環(huán)保行業(yè)應(yīng)該重點(diǎn)關(guān)注的問題之一。（注：原文有刪改）
原標(biāo)題：Biu!港股拋出一波橄欖枝！科技型初創(chuàng)環(huán)保公司怎么接住它？
