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6月2日，瀚藍(lán)環(huán)境發(fā)布公告稱，瀚藍(lán)私有化粵豐環(huán)保所有條件達(dá)成，粵豐環(huán)保已于6月2日從香港聯(lián)交所退市。
這意味著，自2024年7月7日瀚藍(lán)環(huán)境啟動(dòng)私有化粵豐環(huán)保到2025年6月2日粵豐環(huán)保從港交所退市，為期近一年的轟動(dòng)整個(gè)行業(yè)的百億并購(gòu)大事件圓滿落幕。這一事件也被視為環(huán)保產(chǎn)業(yè)存量整合時(shí)代開始的標(biāo)志性事件。
01 運(yùn)籌帷幄：并購(gòu)落地，穩(wěn)健順暢
回顧整個(gè)交易進(jìn)程的關(guān)鍵時(shí)間節(jié)點(diǎn)，在不到一年的時(shí)間里，瀚藍(lán)環(huán)境以系統(tǒng)性節(jié)奏推進(jìn)私有化進(jìn)程，積極穩(wěn)健落實(shí)各項(xiàng)先決條件，不僅充分展現(xiàn)了國(guó)有環(huán)保企業(yè)在復(fù)雜交易中的風(fēng)險(xiǎn)把控能力，更體現(xiàn)了瀚藍(lán)環(huán)境管理團(tuán)隊(duì)堅(jiān)韌不拔的戰(zhàn)略韌性和強(qiáng)大的戰(zhàn)略執(zhí)行力。
2024年7月7日瀚藍(lán)環(huán)境首次宣布啟動(dòng)對(duì)粵豐環(huán)保的收購(gòu)，擬通過控股子公司瀚藍(lán)香港以協(xié)議安排方式私有化香港聯(lián)交所上市公司粵豐環(huán)保。
2024年7月22日瀚藍(lán)環(huán)境第十一屆董事會(huì)第十六次會(huì)議審議通過本次交易相關(guān)議案，標(biāo)志著內(nèi)部決策程序的重要進(jìn)展。
2024年8月7日非公開協(xié)議增資事項(xiàng)獲得佛山市國(guó)資委批復(fù)。
2024年8月30日收到國(guó)家市場(chǎng)監(jiān)督管理總局出具《經(jīng)營(yíng)者集中反壟斷審查不實(shí)施進(jìn)一步審查決定書》，完成反壟斷審查。
2024年11月20日瀚藍(lán)環(huán)境董事會(huì)第二十次會(huì)議審議通過相關(guān)議案，發(fā)布重大重組草案，進(jìn)一步細(xì)化交易方案。
2024年12月26日瀚藍(lán)環(huán)境召開2024年第二次臨時(shí)股東大會(huì)，審議通過交易相關(guān)議案，包括估值報(bào)告、定價(jià)依據(jù)及授權(quán)董事會(huì)辦理交易事宜等。
2025年1月17日完成對(duì)瀚藍(lán)佛山46億元增資，滿足交易關(guān)鍵先決條件，為支付交易對(duì)價(jià)提供資金支持。
2025年2月ODI(境外直接投資)程序完成。
2025年3月17日瀚藍(lán)環(huán)境公告本次交易所有先決條件均已達(dá)成。
2025年5月12日根據(jù)計(jì)劃，粵豐環(huán)保按開曼群島大法院指示召開法院會(huì)議及股東特別大會(huì)，對(duì)交易相關(guān)決議案進(jìn)行審議表決，標(biāo)志著交易進(jìn)入最終實(shí)施階段。
2025年6月2日瀚藍(lán)環(huán)境公告稱，瀚藍(lán)私有化粵豐環(huán)保所有條件達(dá)成，粵豐環(huán)保于6月2日從香港聯(lián)交所退市。
本次重大資產(chǎn)重組涉及香港上市公司私有化流程、多條線主管部門審批或備案、交易方案及先決條件、交易授權(quán)審批、估值定價(jià)、資金籌措、審核問詢、信息披露等諸多方面，是一個(gè)相當(dāng)復(fù)雜的系統(tǒng)工程，歷時(shí)11個(gè)月完成交割，再次彰顯了瀚藍(lán)環(huán)境決策層和并購(gòu)團(tuán)隊(duì)出色的戰(zhàn)略規(guī)劃、統(tǒng)籌協(xié)調(diào)和計(jì)劃執(zhí)行能力。
02 順勢(shì)而為：精準(zhǔn)預(yù)判存量整合的時(shí)代節(jié)點(diǎn)
從瀚藍(lán)自身發(fā)展歷程來看，百億并購(gòu)不是偶然，并購(gòu)引領(lǐng)發(fā)展，已成為瀚藍(lán)企業(yè)發(fā)展的重要方程式。
瀚藍(lán)環(huán)境發(fā)端于市場(chǎng)化意識(shí)超前的廣東佛山市，1992年成立，2000年完成A股上市。上市25年，瀚藍(lán)環(huán)境的數(shù)次跨越式發(fā)展均是以“戰(zhàn)略并購(gòu)”的方式得以實(shí)現(xiàn)。
瀚藍(lán)環(huán)境于2004年、2006年、2011年通過收購(gòu)的方式分別進(jìn)入污水處理、垃圾焚燒及燃?xì)忸I(lǐng)域；2014年并購(gòu)創(chuàng)冠中國(guó)加碼固廢業(yè)務(wù)體量，垃圾焚燒發(fā)電規(guī)模從3000噸/日增加到14350噸/日，實(shí)現(xiàn)固廢處理規(guī)?；\(yùn)營(yíng)；2019年后持續(xù)開展多項(xiàng)并購(gòu)，構(gòu)建起縱橫一體化大固廢業(yè)務(wù)布局；2023年，收購(gòu)新源能源40%的股權(quán)，業(yè)務(wù)探索延伸至泰國(guó)；2024年瀚藍(lán)環(huán)境又發(fā)起大手筆產(chǎn)業(yè)并購(gòu)，私有化港股上市公司粵豐環(huán)保，在固廢行業(yè)存量時(shí)代，通過融合協(xié)同創(chuàng)新、業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化和精益管理創(chuàng)造價(jià)值增量。瀚藍(lán)環(huán)境的每一次重要并購(gòu)都與行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)高度契合，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)內(nèi)涵成長(zhǎng)和外延拓展的雙輪驅(qū)動(dòng)戰(zhàn)略成效顯著。
從行業(yè)發(fā)展來看，經(jīng)過二十多年的發(fā)展，環(huán)境產(chǎn)業(yè)已經(jīng)進(jìn)入了相對(duì)成熟期，并購(gòu)已成為環(huán)保行業(yè)快速實(shí)現(xiàn)資源整合、擴(kuò)大市場(chǎng)份額、彌補(bǔ)產(chǎn)業(yè)鏈短板的重要手段。新的周期下，以央國(guó)企為代表，紛紛推出投資并購(gòu)戰(zhàn)略，反映出在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)周期背景下，環(huán)境產(chǎn)業(yè)中的并購(gòu)活動(dòng)趨勢(shì)及其潛在機(jī)遇。
從產(chǎn)業(yè)政策的角度來看，尤其是在資本層面，自2024年起國(guó)家和地方政府紛紛出臺(tái)鼓勵(lì)并購(gòu)的政策，如中央層面的新國(guó)九條、創(chuàng)投十七條、并購(gòu)六條，以及地方層面的上海股權(quán)三十二條、浙江市值管理九條和深圳并購(gòu)重組行動(dòng)方案等。這些政策推動(dòng)了產(chǎn)業(yè)并購(gòu)成為未來的主流趨勢(shì)，并促進(jìn)了產(chǎn)業(yè)協(xié)同和資產(chǎn)證券化。
今年5月16日，證監(jiān)會(huì)公布了《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法(2025年修正)》、《上市公司監(jiān)管指引第9號(hào)——上市公司籌劃和實(shí)施重大資產(chǎn)重組的監(jiān)管要求》，三大交易所分別修訂了《上市公司重大資產(chǎn)重組審核規(guī)則》及配套業(yè)務(wù)指南。上述政策旨在提升監(jiān)管包容度、提高支付靈活性、提高審核效率(鼓勵(lì)上市公司之間吸收合并、支持優(yōu)質(zhì)上市公司發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)、快速審核程序等)、加大產(chǎn)業(yè)整合支持力度，本次修訂是上市公司并購(gòu)重組監(jiān)管規(guī)則的一次“松綁”。
瀚藍(lán)環(huán)境作為一家在環(huán)保領(lǐng)域深耕多年的企業(yè)，深刻認(rèn)識(shí)到當(dāng)前行業(yè)發(fā)展的新形勢(shì)和新機(jī)遇。“大并購(gòu)”是瀚藍(lán)在“十四五”規(guī)劃中重點(diǎn)提出的戰(zhàn)略舉措，百億并購(gòu)“粵豐環(huán)保”也是規(guī)劃中的關(guān)鍵一步，這既符合了瀚藍(lán)的“關(guān)鍵基因”，也是基于瀚藍(lán)管理團(tuán)隊(duì)對(duì)行業(yè)即將進(jìn)入“存量整合新時(shí)代”的準(zhǔn)確預(yù)判。
03 巨艦馭浪：“十五五”駛向更遠(yuǎn)方……
圓滿完成并購(gòu)的瀚藍(lán)環(huán)境交出了一份出色的“十四五”答卷，面向“十五五”，并購(gòu)后是否能真正實(shí)現(xiàn)“融合賦能”，最能考驗(yàn)企業(yè)的“內(nèi)功”。正如上文所提及的，瀚藍(lán)環(huán)境通過一次次并購(gòu)，在“選擇標(biāo)的”、“專業(yè)運(yùn)作”和“并購(gòu)融合”等環(huán)節(jié)已逐步形成系統(tǒng)性能力。
事實(shí)上，瀚藍(lán)環(huán)境已為這場(chǎng)并購(gòu)融合做好全面的準(zhǔn)備。瀚藍(lán)環(huán)境表示，2025年基本完成財(cái)務(wù)、人力資源、供應(yīng)鏈、信息化、品牌、合規(guī)等職能條線的整合，保持生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)有序開展和融合，并購(gòu)協(xié)同效應(yīng)初步發(fā)揮。
瀚藍(lán)環(huán)境并購(gòu)粵豐環(huán)保可能帶來的發(fā)展助力，是非常值得期待的，也是重塑產(chǎn)業(yè)格局，提高行業(yè)集中度的典型性案例。但如此大體量的兩大主體的融合也一定是不容易的，需要強(qiáng)大的定力和統(tǒng)籌能力。從目前雙方攜手可能產(chǎn)生的巨大能量來看，市場(chǎng)也對(duì)雙方的優(yōu)質(zhì)融合充滿信心。
私有化粵豐環(huán)保后，瀚藍(lán)環(huán)境一躍成為全國(guó)前三、A股第一的垃圾焚燒巨頭，日處理能力近10萬噸；打造廣東省環(huán)保產(chǎn)業(yè)固廢領(lǐng)域“鏈主”企業(yè)，穩(wěn)居固廢處理行業(yè)第一梯隊(duì)，這將有效重塑產(chǎn)業(yè)格局，提高行業(yè)集中度。
隨著粵豐環(huán)保優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目整合進(jìn)入瀚藍(lán)，將有利于瀚藍(lán)在優(yōu)勢(shì)區(qū)域市場(chǎng)的高價(jià)值資源整合，形成區(qū)域規(guī)?；瘏f(xié)同效應(yīng)。瀚藍(lán)總部位于粵港澳大灣區(qū)核心地帶，與粵豐環(huán)保固廢業(yè)務(wù)布局有9個(gè)省份重合，垃圾焚燒總產(chǎn)能超過50%位于廣東省和福建省，是廣東和福建最大的固廢處理企業(yè)，整體業(yè)務(wù)布局較多在區(qū)位優(yōu)質(zhì)的沿海經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)城市，融合后的業(yè)務(wù)資源協(xié)同效應(yīng)將進(jìn)一步疊加放大。
此次并購(gòu)不僅是產(chǎn)能的疊加，更是通過“管理標(biāo)準(zhǔn)輸出+技術(shù)創(chuàng)新共享”的雙輪驅(qū)動(dòng)，瀚藍(lán)和粵豐環(huán)保近年來在精益化運(yùn)營(yíng)方面做了大量的管理創(chuàng)新和優(yōu)化，更有利于瀚藍(lán)的“補(bǔ)鏈強(qiáng)鏈延鏈”。融合之后，雙方在“無廢城市數(shù)字大腦”等智慧管理平臺(tái)的加持下，加上供應(yīng)鏈進(jìn)一步協(xié)同，在將近10萬噸/日的垃圾處理規(guī)模之下，降本增效的價(jià)值和效能將更為顯著。
在財(cái)務(wù)方面，隨著并購(gòu)后的有效融合，瀚藍(lán)環(huán)境資金統(tǒng)籌調(diào)度力度進(jìn)一步加大、利用融資優(yōu)勢(shì)優(yōu)化貸款結(jié)構(gòu)和成本，也將助力企業(yè)深度激活協(xié)同動(dòng)能，邁向價(jià)值創(chuàng)造的質(zhì)變征程。
另外，粵豐環(huán)保近年來對(duì)香港環(huán)保市場(chǎng)已經(jīng)有所拓展，這也將成為瀚藍(lán)在參股曼谷垃圾焚燒發(fā)電項(xiàng)目后在國(guó)際化發(fā)展路上的第二塊有力跳板。
“十四五”收官之年，瀚藍(lán)環(huán)境通過并購(gòu)進(jìn)一步擴(kuò)大規(guī)模和運(yùn)營(yíng)優(yōu)勢(shì)，有望獲得更多的市場(chǎng)機(jī)會(huì)，聚合更多更強(qiáng)、更優(yōu)質(zhì)的資源，共同解決行業(yè)難題，助力行業(yè)可持續(xù)發(fā)展。
本次并購(gòu)標(biāo)志著垃圾處理進(jìn)入“運(yùn)營(yíng)為王”時(shí)代，不僅拼規(guī)模，而且要拼精益管理和持續(xù)盈利能力，更要倡導(dǎo)穩(wěn)定分紅回報(bào)投資者。我們預(yù)計(jì)，未來上市公司頭部企業(yè)主導(dǎo)的產(chǎn)業(yè)并購(gòu)將更加活躍。
“抬眸四顧干坤闊，日月星辰任我攀”。“十五五”規(guī)劃起點(diǎn)之年，讓我們期待本次融合后的瀚藍(lán)，通過協(xié)同增效創(chuàng)造增量?jī)r(jià)值，成為行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展標(biāo)桿，為環(huán)境產(chǎn)業(yè)“大固廢”并購(gòu)時(shí)代添彩。
原標(biāo)題：百億并購(gòu)落子成局！瀚藍(lán)巨艦，馭浪揚(yáng)帆
