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塑料管道主要用于建筑工程領域,和房地產(chǎn)緊密相關。對于未來的行業(yè)整體需求,我們預計2013年增長13%左右,但未來結構化增長的特征更加明顯,主要體現(xiàn)在區(qū)域層面中西部地區(qū)城鎮(zhèn)化需求比重提升,應用層面市政排水、燃氣和農(nóng)村節(jié)水灌溉的鋼襯塑管道增速相對較快,而對于一直低迷的工礦企業(yè)來說,2013年總體發(fā)展情況較好,在尾礦輸送、選礦建設來說增長速度相對明顯。塑料管道類似于防水材料,市場容量達千億;出于品質需要,消費者傾向于選擇品牌產(chǎn)品,*持續(xù)向品牌企業(yè)集中;資產(chǎn)結構較輕,長期ROE的提升主要來自于凈資產(chǎn)周期轉率的提高,其中收入周轉更加重要,即跑量。*20家塑管企業(yè)*接近50%,擴張仍有空間,目前普遍采取了全國化布局和渠道下沉的發(fā)展策略,上市公司2012年外埠銷售取得了較好的增長。從長期來看,在品牌、渠道和資金優(yōu)勢的推動下,有望取得持續(xù)超越行業(yè)的增長。在短周期內,原材料成本波動對于銷售凈利潤率的影響較大。2012年以來PVC的價格已累計下降7%左右,而超高分子量聚乙烯管塑料、HDPE、PP襯塑鋼管塑料分別上漲了6%、7%、3%。在經(jīng)濟溫和復蘇的背景下,我們更傾向于原材料價格將以波動為主,而不是單邊下跌或上漲的態(tài)勢。
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