【中國環(huán)保在線 行業(yè)動(dòng)態(tài)】“十二五”期間，環(huán)境污染日益嚴(yán)峻，政府加大了生態(tài)環(huán)境政策支持力度，出臺了史上嚴(yán)格的《新環(huán)保法》，明確了“大氣十條”、“水十條”等環(huán)境監(jiān)測指標(biāo)和考核目標(biāo)，參與模式從政府主導(dǎo)向市場化改革轉(zhuǎn)變，社會資本參與環(huán)境治理?；诖耍谥袊?jīng)濟(jì)進(jìn)入轉(zhuǎn)型期間，相比其他行業(yè)而言，環(huán)保行業(yè)增長空間巨大。但如何與資本優(yōu)雅共舞，儼然讓環(huán)保犯了愁。
　　　　
　　PPP、大并購、野蠻人、海外投資……越來越多的環(huán)保產(chǎn)業(yè)人士從這些“錢”味十足的詞匯中，感到了環(huán)保產(chǎn)業(yè)資本時(shí)代的洶涌氣息。
　　
　　2016年2月，北京控股有限公司對德國EEW（垃圾焚燒企業(yè)）超過百億人民幣的天價(jià)并購?fù)顿Y還歷歷在目，這起并購的背后，國企北控展現(xiàn)出的恐怖融資能力是這場并購大戰(zhàn)中值得關(guān)注的看點(diǎn)和獲勝的關(guān)鍵：據(jù)外媒披露，為完成此次收購，北控向國內(nèi)某銀行以1%左右的利率籌了高達(dá)25億歐元的巨額短期貸款。
　　
　　在環(huán)保產(chǎn)業(yè)市場做大、熱錢遍地、參與者激增的背景下，將企業(yè)的財(cái)技即投融資能力作為區(qū)分企業(yè)層級的標(biāo)準(zhǔn)，遠(yuǎn)比資產(chǎn)規(guī)模要更有說服力。的確，在資本大潮席卷之下，一些公司憑借強(qiáng)硬的股東背景以及得天獨(dú)厚的身份，擁有了包括其他上市公司在內(nèi)的絕大部分環(huán)保企業(yè)所不擁有的資本運(yùn)作能力，強(qiáng)者恒強(qiáng)的馬太效應(yīng)似乎在環(huán)保產(chǎn)業(yè)中愈發(fā)凸顯。
　　
　　目前包括新三板在內(nèi)的絕大部分環(huán)保上市公司新（2015）年報(bào)已經(jīng)公布，從過去一年的投融資數(shù)據(jù)，可以一窺環(huán)保產(chǎn)業(yè)資本時(shí)代的真實(shí)景象。在包括68家A股、H股及249家新三板，共計(jì)317家環(huán)保上市公司里，2015年317家環(huán)保上市公司融資和投資額分別是1767億和837億元。在行業(yè)整體營收和增長數(shù)據(jù)并不十分理想的2015年，投融資金額取得如此可觀的增長，可以說環(huán)境產(chǎn)業(yè)資本時(shí)代到來的說法一點(diǎn)也不夸張。
　　
　　資本融通時(shí)代來臨
　　
　　對此，E20環(huán)境平臺董事長傅濤指出，產(chǎn)業(yè)如果不能插上資本的翅膀就飛得不遠(yuǎn)，而資本不與產(chǎn)業(yè)結(jié)合也無從落地。
　　
　　在他看來，資本融通的時(shí)代已經(jīng)來臨。一方面，環(huán)境資產(chǎn)和環(huán)境價(jià)值已經(jīng)越來越多地進(jìn)入資本對價(jià)的范圍。過去，很多環(huán)境基礎(chǔ)設(shè)施還停留在資產(chǎn)階段，沒有進(jìn)入到投融資體系，而現(xiàn)在則被資本識別，成為資本的對價(jià)工具；另一方面，環(huán)境價(jià)值也越來越多地得到體現(xiàn)。以前，自來水是免費(fèi)的，空氣是免費(fèi)的，現(xiàn)在則有了水權(quán)交易所，新鮮的空氣也有了價(jià)值，還有一些有機(jī)食品、綠色食品也會比一般的食品貴，說明很多軟性的、環(huán)境的價(jià)值開始進(jìn)入價(jià)值體系。
　　
　　當(dāng)越來越多的環(huán)境價(jià)值和環(huán)境資產(chǎn)被資本識別，由資產(chǎn)變成資本，又進(jìn)入融通變成金融概念時(shí)，就使得環(huán)保產(chǎn)業(yè)越來越多地與金融融合在一起。如今，資本涌入環(huán)保產(chǎn)業(yè)的例子已經(jīng)不勝枚舉。據(jù)媒體不完全統(tǒng)計(jì)，2015年環(huán)保并購案例約120起，涉及交易金額超過400億元，其中清華控股有限公司旗下啟迪科技服務(wù)集團(tuán)并購桑德環(huán)境的案例創(chuàng)下了環(huán)保產(chǎn)業(yè)的并購紀(jì)錄，交易金額達(dá)到70億元。
　　
　　“環(huán)保產(chǎn)業(yè)的收益形式是低收入、穩(wěn)定收益、低風(fēng)險(xiǎn)的，這在過去并不被資本市場所‘待見’，因?yàn)楦惴康禺a(chǎn)、股票等很容易獲得更高的收益。而現(xiàn)在，其他領(lǐng)域的回報(bào)率下降，而自來水和污水處理企業(yè)能夠有8-9個(gè)點(diǎn)的收益率，而且有20-30年的回報(bào)期，屬于黃金資產(chǎn)，買都買不到。”傅濤說，環(huán)保產(chǎn)業(yè)由過去的“沒人要”，變成現(xiàn)在資本眼里有價(jià)值的項(xiàng)目，是因?yàn)橘Y本規(guī)則發(fā)生了變化，這使得環(huán)保產(chǎn)業(yè)進(jìn)入了資本融通的時(shí)代。
　　
　　與資本共舞仍存障礙
　　
　　資本的嗅覺無疑是敏銳的。在過去，環(huán)保產(chǎn)業(yè)并不被資本市場所待見，因?yàn)樵摦a(chǎn)業(yè)的收益形式是低收入、穩(wěn)定收益、低風(fēng)險(xiǎn)的，而房地產(chǎn)、股票等很容易獲得更高的收益。但如今，其他領(lǐng)域的回報(bào)率下降，而環(huán)保產(chǎn)業(yè)在“十三五”規(guī)劃預(yù)期、“水十條”發(fā)布、優(yōu)化能源結(jié)構(gòu)等相關(guān)政策的刺激下，正在呈加速發(fā)展態(tài)勢，逐漸變成資本眼中有價(jià)值的項(xiàng)目。
　　
　　但是與發(fā)達(dá)國家相比，我國的國家資本和社會產(chǎn)業(yè)資本對環(huán)保產(chǎn)業(yè)的投入仍有差距。業(yè)內(nèi)分析，這與我國所處的經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段不無關(guān)系。在追求經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展的時(shí)期，中國產(chǎn)業(yè)發(fā)展一直以正向制造為主導(dǎo)，而在環(huán)境逆向循環(huán)、逆向制造領(lǐng)域沒有形成很大的規(guī)模。
　　
　　“如何面對資本，如何利用資本，大部分環(huán)保企業(yè)其實(shí)并沒有學(xué)好這一課。”在光大資本投資有限公司總經(jīng)理助理李真圣看來，資本也并未完全讀懂環(huán)保行業(yè)，金融資本在這個(gè)過程當(dāng)中也感覺沒有抓手。
　　
　　傅濤進(jìn)而介紹說，由于環(huán)保產(chǎn)業(yè)以前很少接觸資本，大部分企業(yè)沒有經(jīng)過資本的啟蒙，不懂資本的思維方式，不了解客戶語言，讓資本看不懂。誠如資本的語言是面向未來的，需要企業(yè)告訴他們未來可以賺錢，而很多環(huán)保企業(yè)不講未來，只講過去、講技術(shù)。
　　
　　資深投融資專家彭錦根則分析稱，目前，在金融端是“霧里看花易打眼”，環(huán)保產(chǎn)業(yè)的細(xì)分、技術(shù)、模式看不清；在產(chǎn)業(yè)端是“酒香也怕巷子深”，金融模式與技術(shù)思維、技術(shù)語言等無法對接。
　　
　　“有的企業(yè)商業(yè)計(jì)劃書都做不出來，全是技術(shù)和流程圖，許多資本方根本不看流程圖，而是看你能不能給我們帶來商業(yè)價(jià)值。”彭錦根后總結(jié)道，環(huán)保產(chǎn)業(yè)存在的痛點(diǎn)就是，需求側(cè)旺盛，供給側(cè)急迫，現(xiàn)有模式效率低，商業(yè)模式不清晰，技術(shù)轉(zhuǎn)移對接不、不直接。
　　
　　資本注入應(yīng)更趨于理性
　　
　　不難發(fā)現(xiàn)，只用了短短十?dāng)?shù)年，環(huán)保產(chǎn)業(yè)從“邊緣”躍升為“支柱”。而趙笠鈞在此前全國工商聯(lián)環(huán)境商會的報(bào)告中指出，盡管近來政策扶持力度加大，引導(dǎo)了環(huán)保產(chǎn)業(yè)市場化、規(guī)?；瘮U(kuò)容，但作為戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)之一，環(huán)保產(chǎn)業(yè)仍處于發(fā)展初期，要成為國民經(jīng)濟(jì)的支柱性產(chǎn)業(yè)還有很長一段路要走。
　　
　　業(yè)界資深人士趙笠鈞認(rèn)為，目前環(huán)保產(chǎn)業(yè)正處于“江湖混戰(zhàn)”。從整個(gè)行業(yè)來看，九成企業(yè)為年收入不足千萬、人數(shù)不到50人的小企業(yè)。大量資本的涌入，促進(jìn)了環(huán)保的發(fā)展，為環(huán)保行業(yè)帶來了一股新的動(dòng)力，并促成了一系列的并購和整合。行業(yè)并購?fù)苿?dòng)環(huán)保企業(yè)的競合融通，形成大規(guī)模綜合性的環(huán)保集團(tuán)，更好地滿足了經(jīng)濟(jì)新常態(tài)下的“環(huán)境剛需”。
　　
　　但是，行業(yè)過熱容易產(chǎn)生不理性的行為，特別是在外來資本的沖擊下，環(huán)保行業(yè)容易出現(xiàn)惡性競爭。“資本介入放大了行業(yè)成長的預(yù)期，環(huán)保產(chǎn)業(yè)正在被各種力量左右，過快發(fā)展可能會帶來諸多隱患。”趙笠鈞認(rèn)為，過熱的資本下，環(huán)保產(chǎn)業(yè)同時(shí)存在“虛火”。當(dāng)前資本界對環(huán)保領(lǐng)域預(yù)期過高，實(shí)際上傳統(tǒng)環(huán)保業(yè)務(wù)的市場尚不成熟，要找到好的投資標(biāo)的存在一定困難。
　　
　　趙笠鈞進(jìn)而指出，一方面，資本的進(jìn)入應(yīng)該更加理性。從事環(huán)保行業(yè)的投資，不能僅僅是對賭協(xié)議式的財(cái)務(wù)型投資，投資者需要對行業(yè)有更為深入地了解，展開戰(zhàn)略型投資才更有益產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。同時(shí)，注重投資對于市場有清醒判斷、布局未來的環(huán)保企業(yè)。另一方面，在資本過熱的情況下，環(huán)保行業(yè)內(nèi)部目前技術(shù)、模式和經(jīng)驗(yàn)準(zhǔn)備不足。未來應(yīng)該加強(qiáng)技術(shù)進(jìn)步、自身能力建設(shè)，以及行業(yè)企業(yè)間的競合與融通。
　　
　　（參考資料：千篇一綠、華夏時(shí)報(bào)、中國科學(xué)報(bào)、中國環(huán)境報(bào)）