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蘭江水
【中國(guó)環(huán)保在線 市場(chǎng)行情】2018年上半年，環(huán)保板塊仍然延續(xù)以往高景氣態(tài)勢(shì)，公布的項(xiàng)目中標(biāo)公告不斷、收購(gòu)也在繼續(xù)。因?yàn)楦?jìng)爭(zhēng)激烈，如何提高技術(shù)或降低成本在投標(biāo)市場(chǎng)獲得項(xiàng)目對(duì)于企業(yè)來說是重中之重，而其中，資本將扮演很重要的角色。
在當(dāng)下中國(guó)，對(duì)個(gè)人而言，跨越階層的途徑或許是買房。對(duì)企業(yè)而言，跨越階層的途徑一定是上市。在中國(guó)“高競(jìng)爭(zhēng)、快變化”的背景下，能否跨入交易所，對(duì)企業(yè)而言可能是“一步天堂，一步深淵”。
這不，7月在互聯(lián)網(wǎng)媒體的產(chǎn)業(yè)與財(cái)經(jīng)板塊刷屏的新聞?dòng)袃蓷l，一條是小米IPO，一條是拼多多IPO。雖然互聯(lián)網(wǎng)是個(gè)藍(lán)海極少(或者說藍(lán)海變?yōu)榧t海的速度極快)，馬太效應(yīng)極明顯的產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域。但事實(shí)上，互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域一直有新企業(yè)新產(chǎn)品作為生力軍嶄露頭角，甚至成為一時(shí)的資本追逐的熱點(diǎn)。這正是一個(gè)產(chǎn)業(yè)具有極高活力和成長(zhǎng)性的表現(xiàn)。
反觀環(huán)保產(chǎn)業(yè)，2017年是環(huán)保企業(yè)IPO的“大年”。全年共13家企業(yè)登陸資本市場(chǎng)(A股和H股)。2018年，這一勢(shì)頭得以延續(xù)，整個(gè)上半年有4家企業(yè)敲鐘(鵬鷂環(huán)保、博奇環(huán)保、上海實(shí)業(yè)環(huán)境和綠色動(dòng)力環(huán)保)。而在證監(jiān)會(huì)近一年以來的預(yù)披露和預(yù)披露更新名單中，也有10家企業(yè)身處等待區(qū)(已排除已上市的企業(yè)和被否的企業(yè))。
雖然在IPO審核明顯趨嚴(yán)的當(dāng)下，這些企業(yè)能否如愿還有比較大的未知數(shù)，這一群體的走向?qū)Νh(huán)保產(chǎn)業(yè)的發(fā)展而言還是十分重要的。對(duì)投資者來說，環(huán)保企業(yè)IPO成功可以帶動(dòng)該領(lǐng)域的投融資，與之對(duì)應(yīng)，IPO失敗也會(huì)在一定程度上打擊投資者對(duì)環(huán)保企業(yè)標(biāo)的的投資信心。而對(duì)他們自身，成功進(jìn)一步，借力資本市場(chǎng)可以讓企業(yè)實(shí)現(xiàn)加速發(fā)展，實(shí)現(xiàn)投資并購(gòu)、海外布局等重大戰(zhàn)略。未成功退一步則可能成為其他企業(yè)整合的對(duì)象。
正因此，我們不妨以這9家環(huán)保企業(yè)為視角，看看環(huán)保產(chǎn)業(yè)的潛在生力軍的模樣。
有趣的點(diǎn)
從9家企業(yè)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)等種種信息可以看出當(dāng)下環(huán)保產(chǎn)業(yè)的一些有趣的現(xiàn)狀：
資源再生和環(huán)境監(jiān)測(cè)企業(yè)整體表現(xiàn)較好;
9家IPO申請(qǐng)企業(yè)中北京環(huán)保企業(yè)意外的少。更靠近政策和政治核心的北京圈環(huán)保產(chǎn)業(yè)發(fā)展成熟度明顯高于環(huán)保產(chǎn)業(yè)整體水平——該占的坑都占了，該上市的都上市了，該被整合的都被整合了……
山東的擬上市環(huán)保企業(yè)意外的多。山東經(jīng)濟(jì)大省環(huán)保小省的尷尬局面正飛速發(fā)生改變。相較于政策刺激，工業(yè)治污需求帶來的環(huán)保產(chǎn)業(yè)刺激作用度在提高;
具備互聯(lián)網(wǎng)概念的智慧環(huán)衛(wèi)并不一定意味著高毛利或高成長(zhǎng)性，但確實(shí)對(duì)應(yīng)著業(yè)務(wù)的輕資產(chǎn)(智慧水務(wù)企業(yè)威派格毛利率和增長(zhǎng)率都約為10%，但資產(chǎn)負(fù)債率低，為21%);
9家環(huán)保企業(yè)成立時(shí)間的中位數(shù)是2006年，環(huán)保產(chǎn)業(yè)的創(chuàng)業(yè)-上市周期約為12年;
企業(yè)逃離新三板的現(xiàn)象非常突出。9家企業(yè)中有景津環(huán)保、松煬資源、國(guó)林環(huán)保三家企業(yè)都曾是新三板掛牌企業(yè);
9家環(huán)保企業(yè)中有不少細(xì)分。景津環(huán)保是國(guó)內(nèi)，乃至世界的污泥板塊壓濾機(jī);力合科技是在國(guó)內(nèi)環(huán)境監(jiān)測(cè)市場(chǎng)的市場(chǎng)地位和市占率與聚光科技等上市公司在同一量級(jí)的企業(yè);國(guó)林環(huán)保是國(guó)內(nèi)大的臭氧發(fā)生器生產(chǎn)商……
一些企業(yè)都在IPO申請(qǐng)前后被保曝出負(fù)面新聞，如2017年就因卷入賄賂事件被否過一次的力合科技。(此次是改變了上市的板塊，改成創(chuàng)業(yè)板)
環(huán)保產(chǎn)業(yè)的前景
從這些擬上市公司的情況來看，環(huán)保產(chǎn)業(yè)的現(xiàn)狀還足以稱得上樂觀。隨著環(huán)保政策逐漸向各級(jí)區(qū)域落實(shí)，區(qū)域環(huán)保市場(chǎng)還能支撐起不少環(huán)保新面孔逐步發(fā)展壯大。而細(xì)分領(lǐng)域的面對(duì)的市場(chǎng)也足夠支撐其沖擊IPO。但從某幾家企業(yè)在IPO過程中遇到的一些問題來看，合規(guī)性存在問題在環(huán)保領(lǐng)域應(yīng)該是比較普遍的現(xiàn)象。這一原罪是環(huán)保企業(yè)個(gè)體和環(huán)保產(chǎn)業(yè)整體向上發(fā)展過程可能隨時(shí)爆雷的巨大風(fēng)險(xiǎn)因素，也是中國(guó)環(huán)保產(chǎn)業(yè)走向化的障礙。
