導讀：5月9日，證監(jiān)會創(chuàng)業(yè)板發(fā)審委將召開會議審核安徽國禎環(huán)保節(jié)能科技等3家企業(yè)的申請。然而據悉，國禎環(huán)保長期處于長期負負債經營狀態(tài)，高度依賴國家稅收優(yōu)惠政策，資金鏈緊繃的情況下，公司股東分紅卻毫不手軟。
　　　　擬深交所上市
　　
　　國證監(jiān)會公布了新IPO預披露名單，其中安徽國禎環(huán)保節(jié)能科技股份有限公司擬深交所上市，本次公開發(fā)行股份總數不超過2250萬股，發(fā)行后總股本不超過過8866.6542萬股，保薦機構為國元證券股份有限公司。時隔兩年的國禎環(huán)保再度踏出IPO之旅。
　　
　　安徽國禎環(huán)保節(jié)能科技股份有限公司成立于1997年2月，是我國生活污水處理行業(yè)市場化過程中早提供“一站式六維服務”綜合解決方案的專業(yè)公司，現已形成生活污水處理研究開發(fā)、設計咨詢、核心設備制造、系統(tǒng)設備集成、工程建設安裝調試、投資運營管理等全壽命周期的完整產業(yè)鏈。
　　
　　長期高負債運營 高度依賴稅收優(yōu)惠
　　
　　5月5日晚間，根據證監(jiān)會發(fā)布公告稱，安徽國禎環(huán)保等三家企業(yè)的申請將于5月9日上發(fā)審會。募集資金將用于污水廠物聯網系統(tǒng)建設、工程技術研究中心建設等項目。
　　
　　值得注意的是，與2012年招股書相比，其募集資金由2億元飆升至3.98億元，此次募投項目新增生活污水處理投資類項目，該項目涉及7個重點工程，計劃投資3.26億元。此外，其高額的負債和政府補助也引來了市場的強烈關注。
　　
　　招股說明書顯示，國禎環(huán)保2011—2013年各期經營活動現金流凈額均為負數，分別為-3678.97萬元、-4291.61萬元、-9164.78萬元。公司長期在高負債狀況下經營。此外，公司2011年至2013年的年底資產負債率(母公司)分別為69.14%、77.90%和80.99%。
　　
　　值得指出的是，據查閱國禎環(huán)保招股書(申報稿)發(fā)現，2011年末、2012年末和2013年末公司應收賬款凈額分別為11,432.12萬元、17,809.74萬元和21,048.04萬元。占同期營業(yè)收入的比例分別為24.70%、35.36%和32.98%，讓本已資金鏈緊繃的國禎環(huán)保雪上加霜。
　　
　　報告期內，公司應收賬款凈額增長較快，主要為生活污水投資運營收入增長而相應增加的應收賬款；公司環(huán)境工程EPC業(yè)務新增部分項目尚未滿足收款條件，導致環(huán)境工程EPC業(yè)務應收賬款總體余額增加較大。盡管公司的主要客戶為政府部門或政府部門成立的實體，但由于應收賬款總額較高，公司仍存在一定的回收風險。
　　
　　資金鏈緊繃 分紅毫不手軟
　　
　　公司主營業(yè)務為生活污水處理投資運營、環(huán)境工程EPC業(yè)務、污水處理設備生產銷售。
　　
　　公司在污水處理項目主要是BOT、TOT模式。因為該模式需要大量墊付資金，因此，國禎環(huán)保目前資金鏈緊繃，長期在高負債狀況下運營。
　　
　　而所謂BOT模式，實質上是基礎設施投資、建設和經營的一種方式，以政府和私人機構之間達成協議為前提，由政府向私人機構頒布特許，允許其在一定時期內籌集資金建設某一基礎設施并管理和經營該設施及其相應的產品與服務。
　　
　　TOT模式則有所不同，通常是政府部門或國有企業(yè)將建設好的項目的一定期限的產權或經營權，有償轉讓給投資人，由其進行運營管理；投資人在約定的期限內通過經營收回全部投資并得到合理的回報，雙方合約期滿之后，投資人再將該項目交還政府部門或原企業(yè)的一種融資方式。
　　
　　公司表示，項目總投資的來源通常為自有資金和銀行借款，比例一般為3：7。雖然，銀行借款能為解決一部分資金需求，但是公司的現金流出現了常年為負，甚至不斷惡化。
　　
　　令人不可思議的是，公司在資金極度緊缺的情況下，分紅起來卻毫不手軟。