【中國(guó)環(huán)保在線 行業(yè)動(dòng)態(tài)】對(duì)于環(huán)保產(chǎn)業(yè)的關(guān)注者來(lái)說(shuō)，一定不難發(fā)現(xiàn)：近幾年“并購(gòu)”已成為與環(huán)保產(chǎn)業(yè)相關(guān)的熱詞匯之一。有人甚至將2014年稱為“環(huán)保產(chǎn)業(yè)并購(gòu)年”和“環(huán)保產(chǎn)業(yè)并購(gòu)的春天”，以描繪環(huán)保產(chǎn)業(yè)并購(gòu)的潛力與前景。
　　　　2014年4月24日，在十二屆全國(guó)人大八次會(huì)議上，我國(guó)新修訂的環(huán)境保護(hù)法表決通過(guò)。這部被稱為“史上嚴(yán)”的環(huán)保法將于2015年1月1日實(shí)施，對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)帶來(lái)的生態(tài)環(huán)境惡化將起到一定的抑制作用。而同時(shí)，外部政策的驅(qū)動(dòng)也將帶動(dòng)環(huán)保行業(yè)資本投入的增加，對(duì)整個(gè)行業(yè)，尤其是一些細(xì)分行業(yè)帶來(lái)巨大的機(jī)會(huì)。另外，行業(yè)內(nèi)部的變革同樣不小，并購(gòu)事項(xiàng)的興起，為行業(yè)內(nèi)公司帶來(lái)更多的可能性。
　　
　　環(huán)保并購(gòu)如火如荼
　　
　　近年來(lái)，環(huán)保行業(yè)并購(gòu)事項(xiàng)逐年增長(zhǎng)，據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2012年涉及環(huán)保領(lǐng)域的并購(gòu)項(xiàng)目不足20例，而2013年則超過(guò)80例。
　　
　　對(duì)此，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，上市公司目前高PE，有充分的動(dòng)力，被并購(gòu)標(biāo)的也能享受一定的估值溢價(jià)，并購(gòu)?fù)瑫r(shí)也能產(chǎn)生協(xié)同效益，帶來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)?；谶@一邏輯，2014年環(huán)保產(chǎn)業(yè)并購(gòu)將呈現(xiàn)更為頻繁的景象。
　　
　　實(shí)際上，在環(huán)保行業(yè)并購(gòu)興起的背后，是整個(gè)行業(yè)分散弱小的現(xiàn)實(shí)，據(jù)全國(guó)工商聯(lián)環(huán)境商會(huì)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，在我國(guó)主要環(huán)保上市公司中，一半以上的市值低于50億元，市值在200億元以上的只有5家，去年全年盈利超過(guò)10億元的僅三家，與環(huán)保巨頭丹納赫、威立雅和蘇伊士等規(guī)模相去甚遠(yuǎn)。
　　
　　就收入而言，截至2009年，大環(huán)保企業(yè)威立雅集團(tuán)營(yíng)業(yè)收入為320億歐元(約合人民幣2814億元)，第二大環(huán)保企業(yè)蘇伊士集團(tuán)營(yíng)業(yè)收入為123億歐元(約合人民幣1081億元)，而目前我國(guó)大型環(huán)保企業(yè)年?duì)I業(yè)收入大多在20億-30億元。
　　
　　2012年公布的《“十二五”節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃》提出，到2015年，我國(guó)節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)總產(chǎn)值要達(dá)到4.5萬(wàn)億元，培育一批具有競(jìng)爭(zhēng)力的節(jié)能環(huán)保大型企業(yè)集團(tuán)。
　　
　　另外，環(huán)保行業(yè)細(xì)分子領(lǐng)域眾多，技術(shù)路徑繁雜，行業(yè)存在嚴(yán)重的區(qū)域壟斷及技術(shù)路徑繁多的特質(zhì)，并購(gòu)則是實(shí)現(xiàn)突破的捷徑，在突破區(qū)域瓶頸、實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)協(xié)同、產(chǎn)業(yè)鏈整合、跨行業(yè)發(fā)展等方面具有顯著效果。
　　
　　并購(gòu)類型：橫向擴(kuò)張為主
　　
　　從近兩年的并購(gòu)類型可以看出，環(huán)保產(chǎn)業(yè)的并購(gòu)還是以行業(yè)內(nèi)的橫向擴(kuò)張為主，其比例占一半左右。產(chǎn)業(yè)鏈延伸的縱向并購(gòu)和跨行業(yè)的多元并購(gòu)數(shù)量相當(dāng)?？梢娡ㄟ^(guò)整合同類型的行業(yè)資源，擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模還是環(huán)保產(chǎn)業(yè)并購(gòu)市場(chǎng)內(nèi)為主流的需求。在這方面較為突出的水務(wù)和固廢行業(yè)的投資運(yùn)營(yíng)商（如在2013年各有4筆并購(gòu)交易的桑德環(huán)境和江南水務(wù)）多通過(guò)收購(gòu)地方性的環(huán)保運(yùn)營(yíng)企業(yè)進(jìn)入?yún)^(qū)域市場(chǎng)，這類并購(gòu)?fù)鶈蝹€(gè)案例的交易金額不高，但是案例總數(shù)較多。此趨勢(shì)也從側(cè)面體現(xiàn)出，我國(guó)環(huán)保行業(yè)的產(chǎn)業(yè)集中度還不高，還需往資源集中的方向發(fā)展。
　　
　　目前，我國(guó)未來(lái)環(huán)保企業(yè)內(nèi)生性的并購(gòu)方向?qū)⒅饕腥?。其一是?shí)力雄厚的平臺(tái)型企業(yè)將繼續(xù)依靠并購(gòu)做大做強(qiáng)。這類趨勢(shì)將主要存在于環(huán)保產(chǎn)業(yè)中相對(duì)較為成熟水務(wù)和固廢領(lǐng)域，這類并購(gòu)將使這些領(lǐng)域的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局趨于明晰和穩(wěn)定。二是區(qū)域性的企業(yè)通過(guò)并購(gòu)向全國(guó)性企業(yè)轉(zhuǎn)變，并且有實(shí)力布局全國(guó)的環(huán)保企業(yè)大多位于發(fā)達(dá)省份的一線城市。然而，還存在著相當(dāng)數(shù)量的在某一地域耕耘多年，具有不俗實(shí)力的企業(yè)。對(duì)這類公司來(lái)說(shuō)，直接并購(gòu)當(dāng)?shù)貥I(yè)務(wù)相似的企業(yè)或許是進(jìn)入新的地域，避免水土不服的好方式。第三個(gè)方向是業(yè)務(wù)單一的環(huán)保企業(yè)借助并購(gòu)，使自身業(yè)務(wù)多元化，綜合化。這是豐富多彩，給人想象空間的一個(gè)方向，因?yàn)檫@類并購(gòu)看重的不只是資金實(shí)力和規(guī)模擴(kuò)張，而更加看重的是企業(yè)和企業(yè)之間發(fā)生的化學(xué)反應(yīng)。
　　
　　跨界玩環(huán)保 轉(zhuǎn)型還是炒作
　　
　　截至目前，直接并購(gòu)正成為非環(huán)保企業(yè)跨界進(jìn)軍環(huán)保產(chǎn)業(yè)快速、直接的方式。過(guò)去一年環(huán)保領(lǐng)域發(fā)生的并購(gòu)交易類型中，跨行業(yè)并購(gòu)比例近三分之一。雖然新進(jìn)“玩家”各懷想法，但不用過(guò)于擔(dān)心環(huán)保熱潮會(huì)重蹈光伏產(chǎn)業(yè)的厄運(yùn)。
　　
　　“對(duì)環(huán)保領(lǐng)域感興趣的非環(huán)保企業(yè)多為傳統(tǒng)行業(yè)，以化工行業(yè)為主，其余則為房地產(chǎn)和餐飲業(yè)。”中宜環(huán)保產(chǎn)業(yè)研究院研究員史方標(biāo)表示，以往年數(shù)據(jù)來(lái)看，某些制造業(yè)和能源行業(yè)也對(duì)環(huán)保青睞有加。
　　
　　對(duì)上述傳統(tǒng)行業(yè)的企業(yè)來(lái)說(shuō)，其原有業(yè)務(wù)與環(huán)保并不相關(guān)，甚至橡膠、化工、金屬加工等相當(dāng)數(shù)量的企業(yè)都涉及“高耗能高污染”領(lǐng)域，從污染轉(zhuǎn)向環(huán)保，也成為本輪產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的重要組成部分。當(dāng)然，由于自身行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈或前景不明，上述掙扎于傳統(tǒng)行業(yè)泥潭的買家也存在急于轉(zhuǎn)型的心理。根據(jù)對(duì)過(guò)去一年所有并購(gòu)案例的梳理分析，史方標(biāo)發(fā)現(xiàn)，相對(duì)于環(huán)保行業(yè)內(nèi)部的并購(gòu)案例價(jià)格，跨界并購(gòu)的代價(jià)往往高出很多。
　　
　　另一方面，由于目前環(huán)保概念在二級(jí)市場(chǎng)估值較高，一些上市公司難以排除借環(huán)保題材拉升股價(jià)的嫌疑。2013年年底，主營(yíng)電氣設(shè)備的華儀電氣就宣布斥資1億元進(jìn)軍環(huán)保產(chǎn)業(yè)，在此前一系列合同公告的密集“轟炸”下，公司股價(jià)創(chuàng)下近兩年新高。隨后，控股股東華儀集團(tuán)大舉拋售480萬(wàn)股股票。業(yè)內(nèi)人士指出，需謹(jǐn)慎看待這類以“粉飾形象”為主的跨界投資，實(shí)際上這些企業(yè)對(duì)環(huán)保新業(yè)務(wù)的消化整合能力仍舊存疑。目前看來(lái)，這種現(xiàn)象似乎還難以避免。由于我國(guó)環(huán)保行業(yè)企業(yè)整體呈現(xiàn)“小而散”的特點(diǎn)，從目前環(huán)保上市公司的產(chǎn)值看，2012年環(huán)保業(yè)務(wù)產(chǎn)值超過(guò)10億元的公司僅有8家。大量的中小規(guī)模的環(huán)保企業(yè)存在的“低門檻”，為新玩家依靠并購(gòu)迅速切入行業(yè)提供了便利。
　　
　　當(dāng)然，也不用過(guò)于擔(dān)心環(huán)保熱潮會(huì)重蹈光伏厄運(yùn)。2010年，太陽(yáng)能光伏作為戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，成為其他行業(yè)紛紛跨界進(jìn)入的熱點(diǎn)，甚至羽絨服、絲襪制造企業(yè)都瘋狂進(jìn)軍光伏，在2012年導(dǎo)致了嚴(yán)重的產(chǎn)能過(guò)剩和大量企業(yè)破產(chǎn)。
　　
　　對(duì)此，業(yè)內(nèi)人士分析，環(huán)保產(chǎn)業(yè)的子領(lǐng)域更多，新玩家們會(huì)迅速被分散到污水處理、固廢處理、環(huán)境監(jiān)測(cè)等多個(gè)子行業(yè)中，因此不太可能出現(xiàn)當(dāng)年全部涌入太陽(yáng)能電池組件制造一個(gè)領(lǐng)域，導(dǎo)致一地雞毛的現(xiàn)象。